通信行业周报：谷歌安费诺财报超预期增长；千帆星座发射或提速

　　行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了0.77%，跑输沪深300 指数涨幅（1.69%）2.46 个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.76%）3.53 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了16.91%，跑赢沪深300 指数涨幅（4.89%）12.02 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（9.27%）7.264 个百分点。本周通信行业涨幅（-0.77%）在所有一级行业中排序第26，全年涨幅排序第4。本周通信行业PE-TTM 为35.66，同期沪深300 PE-TTM 为13.51，创业板指数PE-TTM 为34.81。本周通信板块涨幅前五分别为西藏旅游（+61.17%）、东信和平（+34.09%）、菲利华（+20.79%）、国源科技（+15.94%）、翱捷科技-U（+13.96%）；本周通信板块跌幅前五分别为高鸿股份（-17.71%）、德科立（-9.61%）、海联金汇（-8.19%）、ST 路通（-7.56%）、英维克（-7.32%）。
　　Alphabet（谷歌母公司）发布2025 财年第二季度财报，营收和利润实现超预期增长。财报显示，公司当季总营收为964.3 亿美元，同比增长14%；净利润为282 亿美元，同比增长近20%；每股收益（EPS）为2.31 美元，同比增长22%。广告总收入为713.4 亿美元，同比增长10.4%。Google Cloud 季度营收达到136.2 亿美元，同比增长32%，其中云计算业务利润为28.26 亿美元，云业务收入占比持续提升，已成为重要盈利支柱。CEO 桑达尔·皮查伊指出，AI正在影响公司业务的每一个部分。谷歌搜索业务通过AI Overviews、AI Mode等新功能，实现双位数增长。受AI 与云服务扩张带动，公司上调全年资本支出预期。公司全年资本开支从今年2 月披露的750 亿美元提升至850 亿美元。
　　CFO Anat Ashkenazi 表示，资本开支增加主要为满足AI 模型训练、云服务扩容、服务器部署和数据中心建设。
　　连接器及互联组件龙头厂商安费诺发布2025 财年Q2 财报，季度销售额达到56.5 亿美元，同比增长57%，业绩高增长主要来自IT 数据通信、通信网络、商用航空、国防、工业、移动设备和汽车市场的全面增长以及收购贡献。经调整营业利润为14.48 亿美元，经调整营业利润率为25.6%。净利润方面，GAAP摊薄每股收益为0.86 美元，同比增长110%；经调整摊薄每股收益为0.81 美元，较去年同期增长84%，并超出公司预期区间。公司EBITDA 为17 亿美元，经营现金流和自由现金流均创纪录，分别为14.17 亿美元和11.22 亿美元，分别占净收入的130%和103%。公司三大业务板块均实现同比增长。其中，通信解决方案部门营收29.1 亿美元；恶劣环境解决方案部门营收14.45 亿美元；互连和传感器系统部门营收12.95 亿美元。分下游来看，IT 数据通信与通信网络增长最为显著：IT 数据通信营收同比增长133%，主要受AI 应用需求强劲拉动，部分出货亦为Q3 需求提前释放，本季度AI 业务约贡献IT 数据通信增长的三分之二，未来数年有望持续拉动公司整体业务扩展。整体来看，通信海外算力产业链进展持续提速，在算力基础设施持续投入的背景下，预计光模块市场有望维持高景气度。重点推荐中际旭创、天孚通信、新易盛，建议关注源杰科技、仕佳光子、德科立、太辰光。
　　千帆星座发射有望加速，建议关注相关产业链进展。近日，中国招投标公共服务平台发布《2025 年运载火箭发射服务采购项目》招标公告。招标人为上海垣信卫星科技有限公司（简称“垣信卫星”）。本次项目拟采购7 次运载火箭发射服务，分别为4 次一箭10 星和3 次一箭18 星，累计发射卫星94 颗，招标金额为13.36 亿元。项目采用在轨交付模式，计划服务周期自合同签订之日起至2026 年3 月。此次为垣信卫星2025 年度的第二轮火箭发射服务采购。今年2 月，垣信卫星曾发布第一轮招标，计划采购9 次一箭18 星的发射服务，因供应商报名数量不足三家未能有效推进。本轮招标在内容与标准上进行调整，引入了一箭10 星规格，降低参与门槛，以拓宽投标方的适配范围。根据公告，在价格方面：包件一（一箭10 星）投标价格上限为55000 元/公斤（卫星），包件二（一箭18 星）为50000 元/公斤（卫星）。投标人可选择参与其中一个或多个项目，允许兼投兼中。投标产品的技术要求方面，一箭10 星发射服务须满足950 公里近极轨道不小于2.8 吨的运载能力，且该型号须在公告　　发布日前具备成功飞行经验，提交签署版《飞行结果分析评审结论》。一箭18星发射服务要求运载产品具有800 公里近极轨道不小于4.8 吨的能力，并承诺在2025 年12 月底之前完成该型号的首飞任务。本次火箭发射服务采购项目的招标，是垣信卫星推动星座建设进度的重要节点。随着招标机制的优化与技术门槛的明确，预计将带动商业火箭企业更广泛参与卫星互联网基础设施建设，促进卫星互联网发射服务市场的多元化发展，助力我国卫星通信网络布局的落地实施。整体来看，目前我国商业航天产业链已渐趋完善，下半年发射进度有望进一步提速，建议关注相关产业链进展，重点推荐上海瀚讯、海格通信、ST 铖昌，建议关注臻镭科技、陕西华达。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐新易盛、天孚通信、中际旭创，建议关注源杰科技、仕佳光子；军工/卫星通信：重点推荐海格通信、上海瀚讯、七一二，建议关注臻镭科技、震有科技；设备商：推荐共进股份，建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络；光纤光缆：建议关注长飞光纤、亨通光电、中天科技；AIDC：推荐润泽科技，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：重点推荐广和通，建议关注美格智能；控制器：重点推荐拓邦股份、和而泰；算力芯片：重点推荐盛科通信；射频器件：建议关注灿勤科技。
　　风险提示：资本开支不及预期，AI 应用不及预期，国产算力发展不及预期，经济系统性风险。
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