非银行金融行业周报：关注稳定币牌照效应 市场风偏或有望提升

　　从近期市场交易定价看，基金6 月30 日的中报披露效应或显现，公募考核新规基准回补效应持续引发市场关注，市场量能有所放大，两端哑铃缩圈策略有所收敛，银行、保险板块高位波动，券商、多元金融板块波动走强，券商量能放大显著。我们判断，步入7 月份，国内外大事将迎来密集交织期，或决定市场进一步走强的关键因素。短期来看，包括国泰君安国际获得稳定币相关牌照，引发市场广泛关注。市场成交量近期有所回升，或对证券板块定价吸引力提升。交易节奏而言，以伊冲突风险解除或有望打破前期的低迷格局。往后看，市场可能要阶段性聚焦内部问题，具体可能要看包括7 月份的政治局会议定调，以及4 中全会等重磅会议。并购线建议重点关注以信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河等为代表个股；具有估值扩张空间的公司，推荐关注综合能力强、风险资本指标优化、受益ETF 发展的华泰证券、中金公司等；同时从赔率弹性角度，建议逢低关注布局金融IT板块，建议重点关注财富趋势、同花顺、九方智投等；互金平台建议关注东方财富、指南针等；持续关注稳定币效应。
　　十年期国债收益率在1.65%附近波动，受公募新规等影响，保险板块有所波动调整。2025 年一季度保险公司资金运用规模稳健增长，债券和股票占比提升至近年来最高水平；权益投资入市步伐加快，股票重点加仓交运板块，行业举牌热潮延续且集中在银行和公用事业板块。保险负债端总体表现平稳，需要密切关注权益市场走势。
　　风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治加剧风险；宏观经济下行风险；地产风险处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。
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