通信周跟踪：AMD展示HELIOS超节点机柜 东山精密拟收购索尔思

　　投资要点
　　行业动向：
　　1）AMD 发布MI350 系列并展示MI400 系列超节点规划，北美“AI 三强”算力竞争白热化
　　上周，AMD 在美国召开“Advancing AI 2025 大会”，正式发布了Instinct MI350系列GPU，基于最新CDNA4 架构，加入FP4/FP6 支持，晶体管数量达到1850亿颗，同时集成288GB HBM3e。AMD 宣称，MI350 系列AI 性能较MI300 提升1 倍以上，在采用FP4 优化的Llama 3.1 405B 推理表现上，MI355X 甚至达到了MI300X 的35 倍。2026 年AMD 即将推出下一代AI 几家基础设施解决方案Helios机架，该架构Scaleout 基于UEC（超以太网），Scaleup 基于UALINK。UALINK是AMD 等组织发起的开放联盟，支持多达1024 个GPU 超节点互联，采用224GSERDES，完全对标英伟达Rubin 系列的NVLINK6。AMD 宣称，数据中心AI加速器市场每年增长60%以上，到2028 年达到5000 亿美元，其中推理市场的增速预计高于训练。我们看到北美算力基础设施创新步伐从未放缓，以英伟达、AMD、博通为代表的“AI 三强”持续通过先进封装（如3D 堆叠）、超节点网络技术提升机架整体能效，有利于模型创新的加速和推理TOKEN 成本的快速下降，从而进一步增加算力需求。
　　近期，海外算力链处于持续估值修复的通道中，我们认为，2026 业绩置信度提升、海外算力情绪映射以及价值资金回流是驱动此轮行情的主要因素，我们看好光模块、铜连接作为AI 算力超线性增长赛道有望创新高。
　　2）GTC 巴黎峰会召开，欧洲主权AI 和工业云成为算力重要增长极在上周举办的GTC 巴黎峰会上，英伟达宣布，法国、意大利、英国等区域技术与云供应商Domyn、Mistral AI、Nebius、Nscale 将为主权AI 部署超过3000EFLOPS 的Blackwell 系统。在德国，英伟达正为欧洲制造商如西门子打造全球首个工业AI 云，将由DGX B200 系统和搭载1 万个GPU 的RTX PRO 服务器提供支持，这些工业AI 云将运行工业设计仿真、工业自动运维、数字孪生、自动驾驶和机器人训练等。随着特朗普政府废除“AI 出口分级政策”，主权AI 以及各行业垂类应用成为接棒北美投资的重要市场。
　　我们建议关注ORACLE、xAI、mistral 等算力产业链；同时我们认为，AI 下沉市场部署刚刚开始，建议重视边缘计算和端侧设备机会，比如基于CX8 PCIE交换机的推理服务器、DGX Spark AI 盒子等在产业链的映射标的。
　　3）东山精密公告拟收购索尔思光电，光模块主力上市公司再添新成员。
　　东山精密云6 月14 日公告，拟收购Source Photonics Holdings（Cayman）100%　　股份（对价不超过6.29 亿美元）以及标的公司的员工期权激励计划0.58 亿美元，同时拟认购公司不超过10 亿元的可转债，合计金额不超过59.35 亿元。根据公告披露，索尔思光电2024 年营收、净利润分别为29.3 亿、4.0 亿元，今年一季度营收达到9.7 亿元，年化收入（Q1*4）较2024 增长32%。索尔思的核心优势有三，一是垂直整合的高速EML 芯片能力，索尔思在今年OFC 上已展出多款采用自研100G EML 和200G EML 的800G、1.6T 全系列产品；二是与英特尔战略合作硅光混合集成，在北美头部CSP 客户英特尔硅光拥有客户基础；三是广泛的超大CSP 客户基础，其成都、台湾、美国多地产能布局稳定支持，目前800G 模块出货量全球第四。
　　我们认为当前市场背景下光通信行业并购整合成为趋势，看好头部光模块公司并购上游（芯片、器件）的机会以及无源环节并购有源切入光模块（比如腾景收购迅特、东山精密收购索尔思）的机会，相比于光模块单一主营业务公司，这种并购整合的协同效应或大于2，估值增量或较同类光模块有溢价空间。
　　建议关注：光通信并购整合：东山精密、汇绿生态、腾景科技、仕佳光子、光库科技；超节点：沃尔核材、鼎通科技、华丰科技、立讯精密、华工科技、盛科通信；AI 边缘计算：广和通、移远通信、美格智能、云天励飞、灿芯股份、芯原股份
　　市场整体：本周（2025.6.9-2025.6.13）市场整体下跌，创业板指数涨0.21%，上证综指跌0.25%，沪深300 跌0.25%，深圳成指跌0.60%，申万通信指数跌0.78%，科创板指数跌1.89%。细分板块中，周涨幅最高的前三板块为光模块（+3.12%）、液冷（+2.62%）、设备商（-0.97%）。从个股情况看，中际旭创、博创科技、海格通信、英维克、源杰科技涨幅领先，涨幅分别为+12.76%、+8.55%、+2.94%、+1.35%、+1.05%。奥飞数据、瑞可达、映翰通、震有科技、浪潮信息跌幅居前，跌幅分别为-8.97%、-8.03%、-8.00%、-6.45%、-5.99%。
　　风险提示：
　　海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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