医药生物行业：2025ASCO大会国内重点研究总结报告

　　核心观点：
　　ASCO 是肿瘤领域顶级学术会议，多项国内新药数据在大会惊艳亮相。ASCO（美国临床肿瘤年会）是全球规模最大、学术水平最高、最具权威性的临床肿瘤学会议，众多世界一流专家共同分享探讨国际最前沿临床肿瘤学科研成果（来源：药智网）。包括恒瑞医药、正大天晴、信达生物等数十家国内药企积极参与并展示最新优异数据，反映了国内新药蓬勃发展的态势，有望进一步提升国产新药在全球市场的竞争力和影响力。
　　本篇报告选取了部分重点研究数据进行解读，旨在探究相关药物的临床价值与市场潜力。（1）百利天恒：入选两项口头报告，验证了全球首创EGFRxHER3 ADC 在非经典EGFR 突变的NSCLC、经治SCLC 中的优异疗效；（2）迪哲医药：DZD6008 在重度经治的CLL/SLL 患者中取得超过80%的ORR，验证其有克服BTK 激酶依赖或不依赖型耐药的潜力；DZD6008 有望成为EGFR TKI 耐药患者的新选择；（3）复宏汉霖：PD-L1 ADC在免疫耐药的鳞状NSCLC 患者中表现优秀；HLX22 有望重塑晚期胃癌一线标准治疗；（4）科伦博泰：更新sac-TMT 两项III 期数据，验证其在三线EGFR 突变NSCLC、一线TNBC 的长期生存获益；（5）康宁杰瑞：
　　自研HER2 双表位ADC、TROP2xHER3 ADC 疗效可比同类最优药物并有更好的安全性；（6）迈威生物：
　　9MW2821 联合特瑞普利单抗有望成为一线尿路上皮癌又一优秀方案，7MW3711 在多瘤种中疗效积极验证了迈威下一代ADC 平台的成药潜力；（7）三生制药：更新SSGJ-707 一线治疗野生型NSCLC 数据，公司近期与辉瑞达成重磅交易；（8）同源康：展示TY-9591 在EGFR 突变伴脑转移患者的注册II 期结果；（9）信达生物：
　　三项口头报告验证IBI363 有激活“冷”肿瘤并实现长期生存获益的潜力，有望成为下一代IO 基石性药物；（10）亚盛医药：lisaftoclax 在为维奈克拉难治患者中也取得积极疗效，有望填补髓系恶性肿瘤治疗空白；（11）正大天晴：“得福组合”入选LBA，有望为PD-L1 阳性NSCLC 一线治疗提供新方案；（12）泽璟制药、再鼎医药分别更新了ZG006、ZL-1310 在后线治疗SCLC 的优异数据，展示了国产新药的全球竞争力（来源：ASCO，各公司官网）。
　　盈利预测与投资建议。我们持续看好国内制药工业在创新升级和国际化背景下，新一轮产品周期带来的中长期投资机会。建议关注：（1）创新药：恒瑞医药、翰森制药、百利天恒-U、科伦博泰生物-B、泽璟制药-U、信达生物、迪哲医药、海思科、和黄医药、科伦药业、复宏汉霖、迈威生物、和誉-B、长春高新、康诺亚-B、康宁杰瑞、金斯瑞生物科技、科济药业、一品红、奥赛康、百济神州-U、荣昌生物、君实生物、石药集团、三生制药、兴齐眼药、信立泰、亚盛医药-B、先声药业、映恩生物、众生药业、中国生物制药、再鼎医药、艾迪药业等；（2）特药：人福医药、恩华药业、东诚药业等（排序不分先后）。
　　风险提示。仿制药集采和新药谈判价格降幅超预期风险，新药研发失败风险，创新药上市后放量不及预期风险，市场竞争加剧风险。
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