通信行业动态：CPO产业化提速 持续关注AI应用与深海科技

核心观点
NVIDIA 发布Blackwell Ultra GPU，搭配HBM3e 内存，显存提至288GB，同时发布Blackwell Ultra NVL72 机柜，搭配CX-8 网卡，较前一代性能提升1.5倍。从硬件看，此次升级主要是显存及网卡方面。NVIDIA 还发布三款CPO 交换机，CPO 降低了集群功耗、提升了信号完整性，有助于客户高效进行大规模组网。
本周，腾讯、中国联通、中国移动披露财报，对算力资本开支指引均持开放态度，建议重点关注AI 推理侧的发展。
《2025 年政府工作报告》首提“深海科技”，将其列为战略性新兴产业重点领域。建议关注海底通信等领域具有核心竞争力的公司，如亨通光电、中天科技、烽火通信等。叠加海上风电建设陆续正常化，2025 年作为“十四五”收官之年，海上风电建设可能提速，展望“十五五”，是迈向双碳达标的重要五年， 也值得关注。
行情回顾
本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌3.85%， 跑输沪深300 指数1.56pcts，在申万31 个一级行业中排名第25。二级子行业（申万）中，通信服务下跌5.19%，通信设备下跌3.04%。
推荐组合
本期推荐：中国移动、中国电信、中国联通、亨通光电、中天科技、拓邦股份。
上期回顾：投资组合“天孚通信、太辰光、润泽科技、英维克、中天科技、拓邦股份、瑞可达、铖昌科技”，相同权重测算平均下跌8.10%，跑输通信(申万)指数4.25pcts，跑输沪深300 指数5.81pcts。
建议关注：智能控制器（拓邦股份、和而泰、振邦智能等）；物联网模组（广和通、移远通信、美格智能等）；运营商（ 中国移动、中国电信、中国联通）；军工通信与卫星（铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航、盛路通信等）；线缆及深海科技（亨通光电、中天科技、烽火通信等）；云计算（中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、润泽科技、奥飞数据、数据港、宝信软件、科华数据、华工科技、锐捷网络、工业富联、海兰信等）；液冷（英维克等）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；云通信（亿联网络）。
风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期； 市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期。
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