电力设备：宁德启动港股二次上市 新能源上网新政发布

　　锂电：1）据乘联会统计，2025 年1 月，国内新能源乘用车产量94.0 万辆，同比+25.8%，环比-35.1%；国内新能源乘用车零售销量74.4 万辆，同比+10.5%，环比-42.9%。2）富临精工布局电关节模组产能，目前已小批量生产和交付。3）2 月11 日，宁德时代公告宁德时代正式启动港股二次上市。锂电产业链部分公司4 季度业绩环比向上，25年有望出现供需拐点。行业进入2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。
　　储能：1）浙江电力现货市场结算：启用中长期曲线偏差收益回收机制、日前实时偏差收益回收机制。2）内蒙古2025 发展计划：新型储能开工10GW，建成6GW；新增新能源并网装机40GW。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等;户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
　　电力设备：南瑞集团宣布改革，明确升级战略定位目标。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份/三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。
　　光伏：股价核心矛盾在供给，继续观察供给侧相关预期政策落地情况，及产业链涨价情况，从最新摸底看，2 月行业排产优于预期，且去年高基数并网在1 季度的补装，及政策带来530 前抢装有望拉动3-5 月排产大幅改善，带动产业链价格上涨，推荐两条主线：1）新技术：铜浆（聚和）/BC（爱旭）等；2）困境反转龙头：协鑫/双良/钧达/福莱特/信义/福斯特等。
　　风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，德国300MW 海风获批复，波兰1.5GW 海风做出最终投资决定（FID），芬兰2.4GW 海风完成环评编制，英国推出“清洁产业奖金”激励（为中标者提供每GW 海风项目2700 万英镑初始资金），海外海风景气向上。国内海风有望新一年进入并网高峰，重点项目中江苏2.65GW 项目有明显进展且第二轮7.65GW 竞配启动，帆石一已全面开工建设、帆石二环评获批、青州五七500kV 直流海缆已中标、部分塔筒已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
　　风险提示：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。
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