海尔美的格力等：家电以旧换新成效显著 2025有望持续

【商务部发布家电以旧换新通知，行业迎来新机遇】昨日晚间，商务部等四部门办公厅发布关于 2025 年家电以旧换新工作的通知。各地要统筹资金，对个人消费者购买特定家电产品给予补贴，补贴标准为最终销售价格的 15%，购买 1 级及以上能效或水效标准产品，额外再补贴 5%。每位消费者每类产品可补贴 1 件，空调产品最高补贴 3 件，每件补贴不超 2000 元。通知指出，各地要坚持全国统一大市场原则，合理确定并更新参与活动的经营主体名单，不得限制经营主体参与。鼓励采取“家电企业+电商平台+品牌专卖店”模式，由家电企业、电商平台承担监管责任。2024 年以来，家电行业受益于以旧换新政策，景气度显著提升。商务部数据显示，2024 年 1—11 月，限额以上单位家用和音像器材类商品零售额 9189 亿元，同比增长 9.6%，超 2023 年全年水平。高技术、高能效产品受青睐，一级能效产品销售额占比超 90%，带动高能效等级和智能家电零售额连续 4 个月超两位数增长。多家机构认为，2025 年以旧换新政策继续推进，将有效拉动家电行业需求。海通认为，2025 年家电终端零售有望“量价齐升”，龙头企业内销收入端有望稳健增长，以旧换新拉动下家电销售均价提升明显，家电企业利润率提升可期。国联认为，政策带动下，2024 年四季度家电龙头内销经营趋势向好，2025 年政策加力扩容有望持续带动需求并拉动产品结构与均价，行业盈利能力改善趋势较确定，龙头经营有望更受益。以旧换新政策推进，体现在众多家电企业财报中。海尔智家、美的集团、格力 3 家家电龙头上市公司三季报归母净利润明显增长，增速分别为 15.27%、14.37%、9.3%。截至最新，家电板块中 5 股公布 2024 年度业绩预告，4 股预增，1 股预减。预增个股中，天银机电、惠而浦、海达尔净利润预计增幅下限均在 100%以上。天银机电预计增幅最高，预计实现归母净利润 9000 万元至 1.1 亿元，同比增长 174.56%至 235.57%。公司称，冰箱压缩机零配件业务受政策影响，市场需求增长，公司经营管理团队推动自主研发创新，提升产品性能，优化产品结构，产品总体销量稳步增长。家电行业以高股息资产著称，近 12 个月股息率计算，行业指数近 12 个月股息率为 3.27%，在 31 个申万行业中排名第六。统计显示，行业中 12 股近 12 个月股息率超 5%，浙江美大、奥普科技股息率居前，均超 10%。

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