家用电器行业：2025年家电以旧换新政策落地 有望拉动家电内需增长

　　事件：
　　?2025 年1 月8 日，国家发展改革委和财政部发布《关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述12 类家电中2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的15%；1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格的20%。每位消费者每类产品可补贴1 件（空调产品最多可补贴3 件），每件补贴不超过2000元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。资金方面，直接向地方安排的资金总体按照9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。
　　投资要点：
　　1 月8 日，财政部经济建设司司长符金陵在国务院政策例行吹风会上表示，截至2024 年底，按已审核通过金额计算，中央财政安排的1500 亿元消费品以旧换新资金已基本使用完毕。近日，中央财政已预下达2025 年消费品以旧换新资金810 亿元，支持各地做好政策持续实施的衔接工作。赵辰昕明确表示今年超长期特别国债用于支持“两新”的资金总规模比去年有大幅增加。具体数额将在今年全国“两会”时向社会公布。
　　1 月8 日，商务部市场运行和消费促进司司长李刚在在国务院政策例行吹风会上表示，2024 年商务部深入贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同各地区和有关部门扎实推动消费品以旧换新，取得了积极成效。全年超过3600 万名消费者购买了八大类家电产品5600 多万台，带动销售额2400 亿元。家装厨卫“焕新”带动销售相关产品近6000 万件，销售额约1200 亿元。
　　投资建议：此前中央经济工作会议明确，2025 年要加大力度实施“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，目前政策实际落地。家电以旧换新补贴范围扩大，纳入补贴范围的家电品类由8 类新增至12 类，将每位消费者购买空调产品最多补贴1 件增加到3 件，预计政策将进一步刺激居民的家电消费。同时，家电以旧换新政策将带动家电上下游产业链的协同合作，如家电制造商与销售商、家电回收商之间的合作。建议关注白电上市公司美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家和长虹美菱等，建议关注黑电上市公司TCL 电子、海信视像，小家电上市公司建议关注飞科电器、九阳股份、北鼎股份、苏泊尔、石头科技和科沃斯等。
　　风险提示：原材料价格波动，汇率波动，宏观经济进一步下滑，行业竞争进一步加剧。
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