家用电器行业:产业在线11月空调数据简评:内外销景气共振 重视白电配置窗口

2024-12-20 08:00:08 和讯  国联证券管泉森/孙珊/蔡奕娴
  产业在线发布11 月空调产销数据
  2024 年11 月家用空调产量1671 万台,同比+55.70%,销量1538 万台,同比+44.22%,其中内销673 万台,同比+28.71%,出口865 万台,同比+59.14%,期末库存1737万台,同比+2.48%;分品牌销量,格力同比+25.46%(内销+21.05%,出口+35.80%);美的同比+45.35%(内销+29.87%,出口+57.89%);海尔同比+71.05%(内销+20.69%,出口+233.33%);海信同比+29.37%(内销+12.50%,出口+36.73%);长虹+165.38%(内销+218.18%,出口+126.67%);TCL 同比+5.95%(内销-15.15%,出口+10.53%)。
  政策持续兑现,内销景气延续
  政策兑现带动下,11 月空调内销延续较快增长,规模同期新高。2023 年11 月内销同比+3.5%,规模在近五年同期中枢;剔除基数看,2024 年11 月内销较2021/2019年CAGR 分别+8%/+6%,而9/10 月内销较2021 年CAGR 分别-4%/+4%,环比提速;11 月龙头安装卡在同期+20%基础上仍双位数增长,奥维监测11 月空调线上/线下零售量分别同比+13%/+68%,终端景气延续,渠道去库充分,出货弹性突出。展望全年,2024 年1-11 月空调内销同比+4%,外推全年内销略超亿台;年内政策敞口有限,2025 年基数压力可控,政策续作预期下,有望延续高个位数以上稳健增长。
  龙头趋势向上,需求格局双击
  11 月美的/格力/海尔家用空调内销量分别同比+30%/+21%/+21%,海信/长虹/奥克斯分别+13%/+218%/+89%,龙头增势延续,二线有所分化。美的份额连续第5 月同比回升,规模连续第2 月同期新高;格力当月同比回正,规模恢复至近4 年新高,而基数环比波动不大,指向去库/渠道调整短期影响结束,改善信号值得重视。奥维监测11 月小米空调线上零售量同比+49%,代工持续贡献增量,长虹内销延续高增。奥维监测9/10/11 月空调线上零售均价分别同比+3%/+6%/+5%,而1-8 月累计同比-5%,政策带动升级,盈利弹性可期;龙头高端优势突出,景气份额有望双击。
  外销继续新高,海外空间广阔
  当月家用空调外销量同比+59%,2023 年同期+17%,大幅超越中枢,规模继续新高;当月外销较2021 年CAGR+23%,连续第6 月环比提速。展望后续,2023 年12 月空调外销出货量同比+25%,剔除基数看较2021 年同期CAGR+13%,而2024 年11 月同口径增速仍快于此;以11 月三年CAGR 线性外推,2024 全年空调外销出货有望同比+37%至9717 万台,较2021 年CAGR+13%。12 月空调外销排产较同期实绩+48.5%,年初以来持续上调,横向对比α突出,海外市场/份额空间广阔,增势有望延续。
  11 月美的/格力外销量分别同比+58%/+36%,海尔/海信/TCL 分别+233%/+37%/+11%。
  维持行业“强于大市”评级
  11 月空调内销延续20%+增速,5-8 月去库充分,出货弹性突出。政策带动下,空调动销景气持续上扬,年内龙头价格策略温和,政策提振Q4 均价向上,龙头份额回升趋势确立。景气格局双击,内销出口共振,2025 年政策定调积极,龙头报表质量优异,外销订单延续较快增长,后续经营支撑较强,经营高质量+高股息,估值切换时点建议积极布局;持续推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。
  风险提示:1)原材料成本上涨;2)家用空调大幅累库;3)外需不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王治强 HF013)

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

有问必答- 持牌正规投资顾问为您答疑解惑

    热门阅读

      和讯特稿

        推荐阅读